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2019-10-09 13:59:19 来源: 云鼎云鼎娱乐平台平台

金融:证券行业格局加速分化 荐4股 2014-0 -28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

近日,中山证券携手腾讯推出“零佣通”产品及“小贷通”服务。“零佣通”主打手机开户零佣金,公司公布“在沪深交易所买卖交易股票、基金、债券,仅收取交易所手续费、过户费等规费,中山证券不收取交易费用。”我们预计中山证券客户可以享受到的实际佣金率水平接近0.01%,低于已发布的国金证券“佣金宝”0.02%的佣金率。“小贷通”是指经过沪深交易所场内通道,为客户提供融资额5000元的小额融资服务,固定期限利率年化10~1 %,高于券商已有的信用业务收益率。

互联网正在冲击传统金融的盈利模式,拥抱互联网是时下大趋势。互联网对传统金融行业的冲击表现在:一是抢夺金融机构的客户,二是通过降低交易成本削弱了金融机构的盈利根基,三是通过减少信息不对称削弱了风险定价与交易优势。我国互联网金融业态正处于“开辟虚拟渠道”向“做实资产端”过渡的阶段,各互联网企业开始通过战略合作、收购、申请等方式获取金融牌照。目前,互联网企业进军金融业渐成趋势,且已形成两大产业链:腾讯产业链和阿里产业链。对比两者可以发现,腾讯生态系统更为开放,更适合中小券商参与合作。2014年 月27日,腾讯自选股APP发布安卓 .0版本,新版本中增加股票交易功能,首批接入的七家证券公司为国金证券、中山证券、中信证券、海通证券、同信证券、民族证券、湘财证券。

在资本市场创新业务鼓舞与互联网金融冲击下,国内证券行业正在加速两极分化。1.行业佣金率水平还将下行,倒逼行业经营模式转型。2.证券行业内公司分化会加剧。美国证券业经历了70年代佣金自由化及90年代金融互联网两次大的行业变革后,证券行业出现了较大的分化大型综合性投行、网络券商和专业化投行并立的业态。我国证券行业于2002开始经历佣金自由化进程,201 年开始互联网金融浪潮来袭,行业分化端倪已经逐渐显现,创新业务、业务结构均衡的大型券商已经逐渐显示出其综合业务优势,如中信、海通;通过与互联网公司合作,部分线下业务较少,经营机制灵活的民营券商开始向网络券商转型,如国金、锦龙。 .网络券商也存在分化。根据成熟市场经验,网络券商多数以低交易佣金吸引客户,如何实现客户变现是关键,纯网络券商,由于进入者增多、竞争加剧,利润空间不断下滑,如E*trade;综合性网络券商,如向资管服务、咨询服务转型成功的嘉信理财则获得长足发展。从目前的情况来看,国金和中山证券与腾讯合作,都具备流量导入以及低价吸引客户的“量增”的潜力,目前,两家都将面临数据验证阶段的考验,而关于如何设计“增值”服务,中山证券的“小贷通”定位虽然更加明确,但仍不足以独立支持整个网络券商的经营和扩张,如何实现客户价值变现两家都还尚需观察。

我们仍然维持年度策略的观点,积极关注行业变化,关注两类公司:创新业务、业务结构均衡、资管、投行等多项业务居行业龙头地位中信证券(目前PB1. 倍),海通证券(目前PB1.4倍)。同时,也继续关注向互联网券商转型的,国金证券、锦龙股份;以及存在转型基因的潜在标的:太平洋。

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